做空是什么？价格下跌也能赚，为什么风险反而更大
新闻说某个品种连跌了好几天，朋友却说：“这波我有赚。”
他不是先买，是先卖。
价格跌也能赚，那做空是不是比较好赚？
不是。方向反过来了，风险的形状也跟着反过来。
这是 MASQuant 迈思量化「交易学院 · 新手实务」第九篇。前八篇讲的是合约规格、手数、杠杆、止损、点差、隔夜利息，还有保证金不够时的追缴与强制平仓、三种下单方式，例子大多站在“先买进”这一边；这一篇换到另一边：先卖出的做空。
先讲结论
做空是先卖、之后再买回来结清：价格跌了有利，涨了就亏。
做多最多赔到价格归零；做空的亏损理论上没有上限——止损要在进场前就想好。
做空是什么：先卖，之后再买回来
做空（也叫卖空、沽空，英文 Short）是先卖出、之后再买回来平仓（把手上的单子结清）。相反的是大家熟悉的做多（Long）：先买进、之后再卖出。
打个比方：跟朋友借一本书先卖掉，等书价跌了再买一本还他，差价就是你的；书价要是涨了，你还是得买回来还，差价就要自己补。
| 做多（先买） | 做空（先卖） | |
|---|---|---|
| 价格下跌 | 亏损 | 有利 |
| 价格上涨 | 有利 | 亏损 |
借书的比方最接近股票。不同市场做空的方式不一样：CFD、外汇直接按“卖出”就开了一张空单（做空的仓位）；股票要通过融券（向券商借股票来卖，有资格、额度等规则）；期货可以直接卖出建立空单。
空单用什么价格进场、平仓
第五篇〈点差是什么？〉讲过，报价有两个价格：你买用比较高的买价（Ask），你卖用比较低的卖价（Bid）。空单刚好跟多单相反：用卖价开空单，平仓时用买价买回，浮动盈亏也看买价算。
所以一进场，账上一样先少一个点差——方向换了，点差一样要付。空单的止损也是看买价触发，点差突然拉开时要特别留意。
为什么风险反而更大：亏损没有上限
在 100 做多，最坏的情况是价格跌到 0。一般品种的价格不会跌到零以下，所以做多最多赔掉整个进场价格。
在 100 做空，价格往下最多跌到 0，所以做空最多赚到整个进场价格；但价格往上没有天花板，理论上可以一直涨，买回来的成本就跟着一直变高。
做多的亏损有底，做空的亏损没有顶。
举个好算的例子
（这是举例用的整数，不是行情数据；不含杠杆与交易成本）
在 100 做空 1 单位，空单盈亏 ＝ 进场价 − 现在价格：
| 价格变成 | 空单盈亏 | 对照：在 100 做多 |
|---|---|---|
| 0 | +100（最多就赚这么多） | −100（最多就赔这么多） |
| 90 | +10 | −10 |
| 130 | −30 | +30 |
| 200 | −100 | +100 |
| 300 | −200 | +200 |
涨到 200，空单赔掉 100，已经等于做多最坏情况的全部亏损；涨到 300 赔 200，是进场价格的两倍。价格还在涨，这个数字就停不下来。
实务上：会先碰到追缴与强制平仓
上面没算杠杆。实际用杠杆交易时，亏损大到保证金快撑不住，平台通常会先发出保证金追缴（Margin Call，要你补钱或减少仓位），再不处理就强制平仓（Stop Out，平台直接把单子结清）——第七篇〈爆仓是什么？〉会细讲。
但强制平仓不是止损：它是平台替你认赔出场，停在哪里不是你决定的；行情跳空（价格直接跳过一段、中间没有成交）时，平仓价格还可能更差。第三篇说保证金不是止损，放在空单上更要记住。
所以止损对空单更重要。放法跟第四篇〈止损怎么设？〉一样，放在你看错的地方：在前一波高点下方做空、理由是高点压得住，止损就放在高点上面一点。
做空还要注意的三件事
一、空单一样有隔夜利息
第六篇讲过，仓位跨过每天的结算时间，就会结算一笔隔夜利息（Swap）。空单也一样，方向可能是付、也可能是收，跟同一品种的多单不一定相同，数字查品种规格里的 Swap short。
二、股票类做空，遇到除息要付股息调整
除息是公司发放现金股利、股价扣掉股利的那一天。多单通常会收到相当于股息的调整，空单则通常要付出一笔相当于股息的金额。多数平台会做股息调整，怎么算、何时扣款，依平台规定。
三、逼空
很多人同时做空时，价格一往上，止损和强制平仓陆续被触发；空单出场的动作是“买回”，买的人一多又把价格往上推，触发更多空单出场。这种连锁叫逼空（也叫轧空，Short Squeeze），价格可能在很短时间内大幅上涨。
常见错误
一、觉得“涨那么多，一定会跌”，就逆势做空、不设止损
逆势是跟目前走势的方向相反。涨很多不代表接下来会跌；就算会跌，也没人知道之前会先再涨多少。不设止损，等于把“最多赔多少”交给市场决定。
二、忘了空单也有隔夜利息
只看价格跌了多少，没算持仓这几天结算的隔夜利息、有没有遇到除息。拿得越久，越不能漏。
三、把做空当成比较简单的赚钱方式
做空只是方向反过来，判断行情的难度没有变少，风险的形状反而更不利。它不是比较好或比较差的方式，是另一种风险形状的工具——用之前，先确定自己扛得住。
在 MT5 开空单、平空单
- 开空单：在报价窗口（Market Watch，快捷键 Ctrl+M）对品种按右键选新订单（New Order），或按 F9；选好手数，按市价卖出（Sell by Market）。
- 设止损、止盈：空单的止损在进场价上面、止盈在下面，跟多单相反。
- 平仓：在工具箱（Toolbox，Ctrl+T）的交易（Trade）标签页，对这笔 sell 仓位按右键选平仓（Close Position），平台会用买价买回。
- 注意账户模式：对冲模式（Hedging）的账户另外按一次“买入”，是开一张新的多单，不会把空单结清；净额模式（Netting）才会互相抵销。不确定是哪一种，问你的平台。
常见问题
做空是什么？
做空（也叫卖空、沽空）是先卖出、之后再买回来结清的交易方式，价格下跌时有利、上涨时亏损。CFD、外汇直接按卖出开空单；股票要通过融券；期货可以直接卖出建立空单。
为什么说做空的亏损没有上限？
做多最多赔到价格归零；做空要等之后买回，而价格理论上可以一直涨，买回的成本就没有上限。用了杠杆时会先碰到追缴与强制平仓，但那不是止损，跳空时平仓价格可能更差。
空单用什么价格进场、平仓？
空单用卖价（Bid）进场，平仓时用买价（Ask）买回，浮动盈亏也看买价计算，所以一进场账上一样先少一个点差。止损与止盈也是看买价触发。
做空也要付隔夜利息吗？
空单一样会结算隔夜利息，方向可能是付、也可能是收，看品种规格里的 Swap short。股票类做空遇到除息，空单通常要付出相当于股息的调整，依平台规定。
在 MT5 怎么开空单、平空单？
在报价窗口（Market Watch，Ctrl+M）对品种按右键选新订单（New Order）或按 F9，按市价卖出（Sell by Market）开空单；平仓在工具箱（Toolbox，Ctrl+T）的交易标签页按右键选平仓（Close Position）。对冲模式（Hedging）账户另按买入会开新的多单，不会结清空单。
结语
第一篇说先看规格，第二篇说先算手数，第三篇说保证金不是止损，第四篇说止损放在你看错的地方，第五篇说一进场就是负的很正常，第六篇说持仓过夜要算隔夜利息，第七篇说别让强制平仓比止损先到，第八篇说先想清楚这笔单要的是成交还是价格。这一篇换到另一个方向：做空。
它让价格下跌时也有机会获利，但不是比较简单的方式：获利最多到价格归零，亏损理论上没有上限。
做空这样记：做多最多赔到零，做空赔多少没有上限——空单的止损，要在进场前就放好。
风险揭露：CFD 属于高风险金融产品，可能导致快速资金损失。过往业绩不代表未来结果，所有策略与回测仅供参考，不构成投资建议。做空的亏损理论上没有上限，能否做空及其保证金、隔夜利息与股息调整规则，依平台、品种及账户类型而异。交易前请充分了解本公司风险揭露条款。
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