做空是什麼？價格下跌也能賺，為什麼風險反而更大
新聞說某個商品連跌了好幾天，朋友卻說：「這波我有賺。」
他不是先買，是先賣。
價格跌也能賺，那做空是不是比較好賺？
不是。方向反過來了，風險的形狀也跟著反過來。
這是 MASQuant 邁思量化「交易學院 · 新手實務」第九篇。前八篇講的是合約規格、手數、槓桿、停損、點差、隔夜利息，還有保證金不夠時的追繳與強制平倉、三種下單方式，例子大多站在「先買進」這一邊；這一篇換到另一邊：先賣出的做空。
先講結論
做空是先賣、之後再買回來結清：價格跌了有利，漲了就虧。
做多最多賠到價格歸零；做空的虧損理論上沒有上限——停損要在進場前就想好。
做空是什麼：先賣，之後再買回來
做空（也叫放空、賣空，英文 Short）是先賣出、之後再買回來平倉（把手上的單子結清）。相反的是大家熟悉的做多（Long）：先買進、之後再賣出。
比喻一下：跟朋友借一本書先賣掉，等書價跌了再買一本還他，差價就是你的；書價要是漲了，你還是得買回來還，差價就要自己補。
| 做多（先買） | 做空（先賣） | |
|---|---|---|
| 價格下跌 | 虧損 | 有利 |
| 價格上漲 | 有利 | 虧損 |
借書的比喻最接近股票。不同市場做空的方式不一樣：CFD、外匯直接按「賣出」就開了一張空單（做空的倉位）；股票要透過融券（跟券商借股票來賣，有資格、額度等規則）；期貨可以直接賣出建立空單。
空單用什麼價格進場、平倉
第五篇〈點差是什麼？〉講過，報價有兩個價格：你買用比較高的買價（Ask），你賣用比較低的賣價（Bid）。空單剛好跟多單相反：用賣價開空單，平倉時用買價買回，浮動損益也看買價算。
所以一進場，帳上一樣先少一個點差——方向換了，點差一樣要付。空單的停損也是看買價觸發，點差突然拉開時要特別留意。
為什麼風險反而更大：虧損沒有上限
在 100 做多，最壞的情況是價格跌到 0。一般商品的價格不會跌到零以下，所以做多最多賠掉整個進場價格。
在 100 做空，價格往下最多跌到 0，所以做空最多賺到整個進場價格；但價格往上沒有天花板，理論上可以一直漲，買回來的成本就跟著一直變高。
做多的虧損有底，做空的虧損沒有頂。
舉個好算的例子
（這是舉例用的整數，不是行情資料；不含槓桿與交易成本）
在 100 做空 1 單位，空單損益 ＝ 進場價 − 現在價格：
| 價格變成 | 空單損益 | 對照：在 100 做多 |
|---|---|---|
| 0 | +100（最多就賺這麼多） | −100（最多就賠這麼多） |
| 90 | +10 | −10 |
| 130 | −30 | +30 |
| 200 | −100 | +100 |
| 300 | −200 | +200 |
漲到 200，空單賠掉 100，已經等於做多最壞情況的全部虧損；漲到 300 賠 200，是進場價格的兩倍。價格還在漲，這個數字就停不下來。
實務上：會先碰到追繳與強制平倉
上面沒算槓桿。實際用槓桿交易時，虧損大到保證金快撐不住，平台通常會先發出保證金追繳（Margin Call，要你補錢或減少部位），再不處理就強制平倉（Stop Out，平台直接把單子結清）——第七篇〈爆倉是什麼？〉會細講。
但強制平倉不是停損：它是平台替你認賠出場，停在哪裡不是你決定的；行情跳空（價格直接跳過一段、中間沒有成交）時，平倉價格還可能更差。第三篇說保證金不是停損，放在空單上更要記住。
所以停損對空單更重要。放法跟第四篇〈停損怎麼設？〉一樣，放在你看錯的地方：在前一波高點下方做空、理由是高點壓得住，停損就放在高點上面一點。
做空還要注意的三件事
一、空單一樣有隔夜利息
第六篇講過，倉位跨過每天的結算時間，就會結算一筆隔夜利息（Swap）。空單也一樣，方向可能是付、也可能是收，跟同一商品的多單不一定相同，數字查商品規格裡的 Swap short。
二、股票類做空，遇到除息要付股息調整
除息是公司發放現金股利、股價扣掉股利的那一天。多單通常會收到相當於股息的調整，空單則通常要付出一筆相當於股息的金額。多數平台會做股息調整，怎麼算、何時扣款，依平台規定。
三、軋空
很多人同時做空時，價格一往上，停損和強制平倉陸續被觸發；空單出場的動作是「買回」，買的人一多又把價格往上推，觸發更多空單出場。這種連鎖叫軋空（Short Squeeze），價格可能在很短時間內大幅上漲。
常見錯誤
一、覺得「漲那麼多，一定會跌」，就逆勢做空、不設停損
逆勢是跟目前走勢的方向相反。漲很多不代表接下來會跌；就算會跌，也沒人知道之前會先再漲多少。不設停損，等於把「最多賠多少」交給市場決定。
二、忘了空單也有隔夜利息
只看價格跌了多少，沒算抱著的這幾天結算的隔夜利息、有沒有遇到除息。抱得越久，越不能漏。
三、把做空當成比較簡單的賺錢方式
做空只是方向反過來，判斷行情的難度沒有變少，風險的形狀反而更不利。它不是比較好或比較差的方式，是另一種風險形狀的工具——用之前，先確定自己扛得住。
在 MT5 開空單、平空單
- 開空單：在報價視窗（Market Watch，快捷鍵 Ctrl+M）對商品按右鍵選新訂單（New Order），或按 F9；選好手數，按市價賣出（Sell by Market）。
- 設停損、停利：空單的停損在進場價上面、停利在下面，跟多單相反。
- 平倉：在工具箱（Toolbox，Ctrl+T）的交易（Trade）分頁，對這筆 sell 倉位按右鍵選平倉（Close Position），平台會用買價買回。
- 注意帳戶模式：對沖模式（Hedging）的帳戶另外按一次「買進」，是開一張新的多單，不會把空單結清；淨額模式（Netting）才會互相抵銷。不確定是哪一種，問你的平台。
常見問題
做空是什麼？
做空（也叫放空、賣空）是先賣出、之後再買回來結清的交易方式，價格下跌時有利、上漲時虧損。CFD、外匯直接按賣出開空單；股票要透過融券；期貨可以直接賣出建立空單。
為什麼說做空的虧損沒有上限？
做多最多賠到價格歸零；做空要等之後買回，而價格理論上可以一直漲，買回的成本就沒有上限。用了槓桿時會先碰到追繳與強制平倉，但那不是停損，跳空時平倉價格可能更差。
空單用什麼價格進場、平倉？
空單用賣價（Bid）進場，平倉時用買價（Ask）買回，浮動損益也看買價計算，所以一進場帳上一樣先少一個點差。停損與停利也是看買價觸發。
做空也要付隔夜利息嗎？
空單一樣會結算隔夜利息，方向可能是付、也可能是收，看商品規格裡的 Swap short。股票類做空遇到除息，空單通常要付出相當於股息的調整，依平台規定。
在 MT5 怎麼開空單、平空單？
在報價視窗（Market Watch，Ctrl+M）對商品按右鍵選新訂單（New Order）或按 F9，按市價賣出（Sell by Market）開空單；平倉在工具箱（Toolbox，Ctrl+T）的交易分頁按右鍵選平倉（Close Position）。對沖模式（Hedging）帳戶另按買進會開新的多單，不會結清空單。
結語
第一篇說先看規格，第二篇說先算手數，第三篇說保證金不是停損，第四篇說停損放在你看錯的地方，第五篇說一進場就是負的很正常，第六篇說抱過夜要算隔夜利息，第七篇說別讓強制平倉比停損先到，第八篇說先想清楚這筆單要的是成交還是價格。這一篇換到另一個方向：做空。
它讓價格下跌時也有機會獲利，但不是比較簡單的方式：獲利最多到價格歸零，虧損理論上沒有上限。
做空這樣記：做多最多賠到零，做空賠多少沒有上限——空單的停損，要在進場前就放好。
風險揭露：CFD 屬於高風險金融商品，可能導致快速資金損失。過往績效不代表未來結果，所有策略與回測僅供參考，不構成投資建議。做空的虧損理論上沒有上限，能否做空及其保證金、隔夜利息與股息調整規則，依平台、商品及帳戶類型而異。交易前請充分了解本公司風險揭露條款。
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