Was ist ein Leerverkauf (Short)? Sie können an fallenden Kursen verdienen – warum ist das Risiko trotzdem größer?

In den Nachrichten heißt es, ein Instrument sei mehrere Tage in Folge gefallen – doch ein Freund sagt: „Bei dieser Bewegung habe ich verdient.“

Er hat nicht zuerst gekauft, sondern zuerst verkauft.

Wenn man auch an fallenden Kursen verdienen kann – ist Short gehen dann die einfachere Art, Geld zu verdienen?

Nein. Die Richtung kehrt sich um, und die Form des Risikos kehrt sich mit um.

Dies ist Teil neun der Serie „Trading-Akademie · Praxiswissen für Einsteiger“ von MASQuant. In den acht vorherigen Teilen ging es um Kontraktspezifikationen, Lotgröße, Hebel, Stop-Loss, Spread, Swaps, um Margin Call und Zwangsglattstellung, wenn die Margin nicht ausreicht, sowie um die drei Orderarten; die meisten Beispiele standen dabei auf der Seite „zuerst kaufen“. Dieser Teil wechselt auf die andere Seite: Short gehen, also zuerst verkaufen.

Kurz gesagt

Short gehen heißt: zuerst verkaufen und später zurückkaufen, um die Position zu schließen. Fallende Kurse sind günstig, steigende Kurse bedeuten Verlust.

Eine Long-Position verliert höchstens bis zu einem Kurs von null; der Verlust einer Short-Position ist theoretisch unbegrenzt – legen Sie den Stop-Loss fest, bevor Sie einsteigen.

Was ist ein Leerverkauf? Zuerst verkaufen, später zurückkaufen

Short gehen (auch Leerverkauf oder Shorten genannt, englisch Short) heißt, zuerst zu verkaufen und später zurückzukaufen, um die Position zu schließen (die gehaltene Position glattzustellen). Das Gegenteil ist das vertraute Long gehen (Long): zuerst kaufen, später verkaufen.

Ein Vergleich: Sie leihen sich von einem Freund ein Buch und verkaufen es sofort; fällt der Preis des Buches, kaufen Sie ein neues und geben es zurück – die Differenz gehört Ihnen. Steigt der Preis des Buches dagegen, müssen Sie trotzdem eines zurückkaufen, um es zurückzugeben, und die Differenz selbst ausgleichen.

Der Vergleich mit dem geliehenen Buch kommt Aktien am nächsten. Wie man short geht, hängt vom Markt ab: Bei CFDs und Forex genügt ein Klick auf „Verkaufen“, um eine Short-Position (eine Verkaufsposition) zu eröffnen; bei Aktien braucht es eine Wertpapierleihe (Sie leihen sich die Aktien beim Broker, um sie zu verkaufen – mit Regeln zu Voraussetzungen, Kontingenten usw.); bei Futures können Sie direkt verkaufen und so eine Short-Position aufbauen.

Zu welchem Kurs eine Short-Position eröffnet und geschlossen wird

Wie Teil fünf, „Was ist der Spread?“, erklärt hat, hat jede Quote zwei Kurse: Sie kaufen zum höheren Briefkurs (Ask) und verkaufen zum niedrigeren Geldkurs (Bid). Eine Short-Position ist genau das Gegenteil einer Long-Position: Sie wird zum Bid eröffnet und beim Schließen zum Ask zurückgekauft; auch der schwebende Gewinn oder Verlust wird mit dem Ask berechnet.

Direkt nach dem Einstieg liegt Ihr Konto also ebenfalls einen Spread im Minus – die Richtung ist eine andere, aber den Spread zahlen Sie genauso. Auch der Stop-Loss einer Short-Position wird über den Ask ausgelöst; achten Sie besonders darauf, wenn sich der Spread plötzlich ausweitet.

Warum das Risiko trotzdem größer ist: Der Verlust hat keine Obergrenze

Kaufen Sie bei 100, ist der schlimmste Fall, dass der Kurs auf 0 fällt. Der Kurs eines üblichen Instruments fällt nicht unter null, daher verliert eine Long-Position höchstens den gesamten Einstiegskurs.

Gehen Sie bei 100 short, kann der Kurs nach unten höchstens bis 0 fallen, daher gewinnt eine Short-Position höchstens den gesamten Einstiegskurs; nach oben gibt es aber keine Decke. Theoretisch kann der Kurs immer weiter steigen, und die Kosten für den Rückkauf steigen mit.

Der Verlust einer Long-Position hat einen Boden, der Verlust einer Short-Position hat keine Decke.

Ein leicht nachrechenbares Beispiel

(Runde Zahlen zur Veranschaulichung, keine Marktdaten; ohne Hebel und Handelskosten)

Sie gehen bei 100 mit 1 Einheit short. Gewinn/Verlust der Short-Position ＝ Einstiegskurs − aktueller Kurs:

Bei 200 hat die Short-Position 100 verloren – schon so viel wie der gesamte Verlust einer Long-Position im schlimmsten Fall; bei 300 sind es 200, das Doppelte des Einstiegskurses. Solange der Kurs weiter steigt, hört diese Zahl nicht auf zu wachsen.

In der Praxis: Zuerst kommen Margin Call und Zwangsglattstellung

Das Beispiel oben rechnet ohne Hebel. Wenn Sie tatsächlich mit Hebel handeln und der Verlust so groß wird, dass die Margin kaum noch reicht, schickt die Plattform in der Regel zuerst einen Margin Call (die Aufforderung, Geld nachzuschießen oder die Position zu verkleinern) und führt, wenn nichts passiert, eine Zwangsglattstellung durch (Stop-Out: Die Plattform schließt die Position direkt) – Teil sieben, „Was ist eine Zwangsglattstellung (Stop-Out)?“, erklärt das ausführlich.

Doch eine Zwangsglattstellung ist kein Stop-Loss: Die Plattform realisiert den Verlust an Ihrer Stelle, und wo das geschieht, bestimmen nicht Sie; bei einer Kurslücke (Gap: Der Kurs springt direkt über einen Bereich hinweg, dazwischen gibt es keine Umsätze) kann der Schließungskurs sogar noch schlechter ausfallen. Teil drei hat gesagt, dass die Margin kein Stop-Loss ist – bei einer Short-Position sollten Sie sich das umso mehr merken.

Deshalb ist der Stop-Loss bei einer Short-Position noch wichtiger. Sie setzen ihn wie in Teil vier, „Wie setzt man einen Stop-Loss?“, dort, wo Sie falschliegen: Gehen Sie knapp unter dem letzten Hoch short, weil Sie glauben, dass dieses Hoch hält, setzen Sie den Stop-Loss etwas über das Hoch.

Drei weitere Punkte beim Short gehen

1. Auch Short-Positionen haben Swaps

Wie Teil sechs erklärt hat, wird ein Swap abgerechnet, wenn eine Position über den täglichen Abrechnungszeitpunkt gehalten wird. Bei Short-Positionen ist das genauso: Der Swap kann eine Belastung oder eine Gutschrift sein und ist nicht unbedingt derselbe wie bei einer Long-Position im selben Instrument. Den Wert finden Sie unter Swap short in der Kontraktspezifikation.

2. Short auf Aktien: Am Ex-Dividenden-Tag zahlen Sie eine Dividendenanpassung

Der Ex-Dividenden-Tag ist der Tag, an dem ein Unternehmen eine Bardividende ausschüttet und der Aktienkurs um die Dividende gekürzt wird. Long-Positionen erhalten in der Regel eine Anpassung in Höhe der Dividende, Short-Positionen müssen in der Regel einen Betrag in Höhe der Dividende zahlen. Die meisten Plattformen nehmen Dividendenanpassungen vor; wie sie berechnet und wann sie belastet werden, regelt die jeweilige Plattform.

3. Short Squeeze

Wenn viele gleichzeitig short sind und der Kurs nach oben geht, werden Stop-Loss-Orders und Zwangsglattstellungen nacheinander ausgelöst; der Ausstieg aus einer Short-Position ist ein „Rückkauf“, und je mehr gekauft wird, desto weiter wird der Kurs nach oben getrieben – was wieder weitere Short-Positionen aus dem Markt zwingt. Diese Kettenreaktion heißt Short Squeeze, und der Kurs kann in sehr kurzer Zeit stark steigen.

Häufige Fehler

1. „So stark gestiegen, das muss jetzt fallen“ – und dann gegen den Trend short ohne Stop-Loss

Gegen den Trend handeln heißt, entgegen der Richtung des aktuellen Trends zu handeln. Dass etwas stark gestiegen ist, heißt nicht, dass es als Nächstes fällt; und selbst wenn es fällt, weiß niemand, wie weit es vorher noch steigt. Ohne Stop-Loss überlassen Sie die Entscheidung, „wie viel höchstens verloren geht“, dem Markt.

2. Vergessen, dass auch Short-Positionen Swaps haben

Nur darauf schauen, wie weit der Kurs gefallen ist, ohne die Swaps einzurechnen, die in den Tagen der Haltedauer abgerechnet wurden, oder ob ein Ex-Dividenden-Tag dazwischenlag. Je länger Sie halten, desto weniger dürfen Sie das übersehen.

3. Short gehen für den einfacheren Weg zum Geld halten

Short gehen kehrt nur die Richtung um; den Markt einzuschätzen wird dadurch nicht leichter, und die Form des Risikos ist sogar ungünstiger. Es ist weder die bessere noch die schlechtere Art zu handeln, sondern ein Werkzeug mit einer anderen Form von Risiko – prüfen Sie vor dem Einsatz, ob Sie dieses Risiko tragen können.

Short-Position in MT5 eröffnen und schließen

1. Short-Position eröffnen: Klicken Sie in der Marktübersicht (Market Watch, Tastenkürzel Ctrl+M) mit der rechten Maustaste auf das Instrument und wählen Sie Neuer Auftrag (New Order), oder drücken Sie F9; wählen Sie das Volumen und klicken Sie auf Verkauf zum Marktpreis (Sell by Market).
2. Stop-Loss und Take-Profit setzen: Bei einer Short-Position liegt der Stop-Loss über dem Einstiegskurs und der Take-Profit darunter – umgekehrt wie bei einer Long-Position.
3. Schließen: Klicken Sie im Reiter Handel (Trade) der Werkzeugleiste (Toolbox, Ctrl+T) mit der rechten Maustaste auf diese Sell-Position und wählen Sie Position schließen (Close Position); die Plattform kauft sie zum Ask zurück.
4. Kontomodus beachten: Auf einem Konto im Hedging-Modus (Hedging) eröffnet ein separater Klick auf „Kaufen“ eine neue Long-Position und schließt die Short-Position nicht; nur im Netting-Modus (Netting) gleichen sie sich gegenseitig aus. Wenn Sie nicht sicher sind, welchen Modus Sie haben, fragen Sie Ihre Plattform.

Häufige Fragen

Was ist ein Leerverkauf (Short)?

Ein Leerverkauf (auch Short gehen oder Shorten) ist eine Handelsweise, bei der Sie zuerst verkaufen und später zurückkaufen, um die Position zu schließen: Fallende Kurse sind günstig, steigende Kurse bedeuten Verlust. Bei CFDs und Forex eröffnen Sie eine Short-Position einfach durch Verkaufen; bei Aktien braucht es eine Wertpapierleihe; bei Futures können Sie direkt verkaufen und so eine Short-Position aufbauen.

Warum heißt es, der Verlust einer Short-Position sei unbegrenzt?

Eine Long-Position verliert höchstens bis zu einem Kurs von null; eine Short-Position muss später zurückgekauft werden, und da der Kurs theoretisch immer weiter steigen kann, sind die Kosten für den Rückkauf nach oben unbegrenzt. Mit Hebel kommen zuerst Margin Call und Zwangsglattstellung, aber das ist kein Stop-Loss, und bei einer Kurslücke kann der Schließungskurs noch schlechter sein.

Zu welchem Kurs wird eine Short-Position eröffnet und geschlossen?

Eine Short-Position wird zum Bid eröffnet und beim Schließen zum Ask zurückgekauft; auch der schwebende Gewinn oder Verlust wird mit dem Ask berechnet, daher liegt das Konto direkt nach dem Einstieg ebenfalls einen Spread im Minus. Stop-Loss und Take-Profit werden ebenfalls über den Ask ausgelöst.

Fallen beim Short gehen auch Swaps an?

Auch Short-Positionen werden mit Swaps abgerechnet, die eine Belastung oder eine Gutschrift sein können; siehe Swap short in der Kontraktspezifikation. Wenn Sie Aktien shorten und ein Ex-Dividenden-Tag ansteht, zahlt die Short-Position in der Regel eine Anpassung in Höhe der Dividende, nach den Regeln der Plattform.

Wie eröffne und schließe ich eine Short-Position in MT5?

Klicken Sie in der Marktübersicht (Market Watch, Ctrl+M) mit der rechten Maustaste auf das Instrument und wählen Sie Neuer Auftrag (New Order) oder drücken Sie F9, dann eröffnen Sie mit Verkauf zum Marktpreis (Sell by Market) die Short-Position; zum Schließen klicken Sie im Reiter Handel der Werkzeugleiste (Toolbox, Ctrl+T) mit der rechten Maustaste darauf und wählen Position schließen (Close Position). Auf einem Konto im Hedging-Modus eröffnet ein separater Kauf eine neue Long-Position und schließt die Short-Position nicht.

Fazit

Teil eins sagte: Schauen Sie zuerst in die Spezifikation. Teil zwei: Berechnen Sie zuerst die Lotgröße. Teil drei: Die Margin ist kein Stop-Loss. Teil vier: Setzen Sie den Stop-Loss dort, wo Sie falschliegen. Teil fünf: Direkt nach dem Einstieg im Minus zu sein, ist normal. Teil sechs: Wer über Nacht hält, muss den Swap einrechnen. Teil sieben: Lassen Sie die Zwangsglattstellung nicht vor Ihrem Stop-Loss kommen. Teil acht: Überlegen Sie zuerst, ob diese Order die Ausführung oder den Preis braucht. Dieser Teil wechselt in die andere Richtung: Short gehen.

Damit haben Sie auch bei fallenden Kursen eine Gewinnchance, aber es ist nicht der einfachere Weg: Der Gewinn reicht höchstens bis zu einem Kurs von null, der Verlust ist theoretisch unbegrenzt.

Merken Sie sich Short gehen so: Long verliert höchstens bis null, beim Short ist der Verlust nach oben offen – setzen Sie den Stop-Loss einer Short-Position, bevor Sie einsteigen.

Risikohinweis: CFDs sind Finanzprodukte mit hohem Risiko und können zu einem schnellen Kapitalverlust führen. Vergangene Wertentwicklungen sind keine Garantie für künftige Ergebnisse; alle Strategien und Backtests dienen nur als Referenz und stellen keine Anlageberatung dar. Der Verlust einer Short-Position ist theoretisch unbegrenzt; ob Short gehen möglich ist und welche Regeln für Margin, Swap und Dividendenanpassung gelten, hängt von Plattform, Instrument und Kontotyp ab. Bitte lesen Sie vor dem Handel unsere Risikohinweise sorgfältig.

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